In sordina, i BRICS iniziano a costruire un nuovo sistema di finanziamento del commercio _ di Vidhu Shekhar
In sordina, i BRICS iniziano a costruire un nuovo sistema di finanziamento del commercio.
La vendita di macchinari da Pune a San Paolo si basa su dollari, assicurazioni londinesi e banche statunitensi, che possono essere interrotte. Nuova Delhi ha affrontato silenziosamente tutte queste problematiche in una volta sola.
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Pubblicato originariamente su Swarajya Mag dal Dr. Vidhu ShekharRipubblicato con autorizzazione.
Il vertice BRICS di Nuova Delhi ha portato avanti un progetto che potrebbe cambiare chi finanzia il commercio globale, chi lo assicura e chi può interromperlo.
Il gruppo ha riunito in un unico piano una gamma insolitamente ampia di funzioni a supporto di una vendita transfrontaliera: valutazione del credito, finanziamento delle fatture, assicurazione, connettività dei pagamenti, regolamento, dogana, risoluzione delle controversie e investimenti .
Questo è fondamentale perché il completamento di un’esportazione richiede che ogni fase funzioni alla perfezione. L’ordine deve essere finanziato, la spedizione assicurata, il pagamento ricevuto e il ricavato reso utilizzabile. Se gli accordi si rivelano commercialmente redditizi, le imprese e i governi ottengono un ulteriore canale di scambio, e l’esistenza di tale canale inizia a modificare gli equilibri di potere contrattuale ben prima che esso rappresenti una quota significativa del commercio mondiale.
La posta in gioco va ben oltre i costi di transazione. La concentrazione dei servizi finanziari attorno al dollaro e a poche istituzioni occidentali conferisce ai rispettivi governi un’influenza sugli scambi commerciali tra i vari paesi. L’accesso può essere limitato, i pagamenti bloccati e gli intermediari scoraggiati dal trattare con determinate controparti. Una rete aggiuntiva affidabile amplia il margine di manovra di ogni altro paese.
La presentazione al vertice ha fatto sì che questo dettaglio passasse inosservato. Non c’è stato alcun lancio di una nuova valuta e BRICS Pay , nonostante l’attenzione che ha suscitato, non è mai stato menzionato esplicitamente nella dichiarazione.
Lesse singolarmente, sembrano iniziative tecniche. Lesse insieme, iniziano ad assomigliare alla rete idraulica di un altro sistema di finanziamento del commercio.
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Come funziona il sistema attuale
Immaginate un’azienda di ingegneria di Pune che si aggiudica una commessa per macchinari per l’imballaggio da un’azienda di trasformazione alimentare di San Paolo. Prezzo concordato. Pagamento dovuto novanta giorni dopo la consegna. Tutti soddisfatti.
Ora inizia la parte difficile.
Il produttore ha bisogno di credito per acquistare i componenti e pagare i lavoratori prima che arrivi qualsiasi pagamento dal Brasile. La sua banca valuta l’esportatore, l’acquirente e la transazione e decide se finanziare l’ordine, spesso attraverso canali di finanziamento commerciale in dollari.
Il carico necessita di assicurazione . La nave che lo trasporta necessita di una copertura assicurativa separata. Londra rimane uno dei principali centri mondiali per le assicurazioni e le riassicurazioni marittime, pertanto un ritiro o una revisione dei prezzi della capacità di carico in quella città può determinare se la spedizione verrà effettuata o meno.
Quando l’acquirente effettua il pagamento, l’ordine può transitare attraverso il sistema SWIFT mentre i fondi si spostano tramite banche corrispondenti e sistemi di regolamento. Una transazione in dollari implica l’intervento dei sistemi di compensazione e della giurisdizione statunitensi in una vendita tra un’azienda indiana e una brasiliana.
In caso di controversia, il contratto probabilmente indicherà la legge inglese come sede dell’arbitrato, ovvero Londra o Singapore.
Queste istituzioni collegano i mercati e rendono possibile il commercio internazionale. Creano anche delle dipendenze . Una restrizione imposta a una banca partecipante, il ritiro di un’assicurazione o il rifiuto di un corrispondente di elaborare un pagamento possono bloccare una vendita altrimenti fattibile. Le sanzioni traggono gran parte della loro portata da questa struttura.
Lo Stretto di Hormuz ha dimostrato quanto rapidamente possano cambiare le condizioni assicurative quando aumenta il rischio fisico. A marzo, Reuters ha riportato la cancellazione di polizze assicurative contro i rischi di guerra nelle acque del Golfo; la Lloyd’s Market Association ha poi chiarito che la copertura rimaneva disponibile a condizioni rinegoziate. In ogni caso, le condizioni per la prosecuzione del traffico marittimo erano stabilite in un unico mercato. Altri assicuratori si sarebbero trovati ad affrontare la stessa situazione. Il loro valore risiede nell’apporto di capitale, competenze e controparti quando una delle fonti di copertura si riduce.
Ciò che la dichiarazione mette in moto
Riprendete l’ordinanza di Pune e leggete la dichiarazione di Nuova Delhi che si trova accanto.
Il credito viene prima di tutto . Il paragrafo 85 accoglie con favore i principi guida per la valutazione delle PMI orientate all’esportazione utilizzando informazioni più ampie, in modo che i registri commerciali e altri dati possano integrare la documentazione o le garanzie convenzionali. Lo stesso paragrafo accoglie con favore il Consenso di Jaipur per studiare un meccanismo di sconto fatture BRICS . Per un piccolo esportatore, è qui che l’integrazione diventa tangibile. Una volta che il macchinario è stato spedito e un credito ammissibile esiste, lo sconto converte un pagamento dovuto mesi dopo in denaro contante oggi, e il produttore può finanziare il suo prossimo ordine senza dover aspettare novanta giorni.
Il prossimo passo è l’assicurazione . Il paragrafo 92 discute di una maggiore capacità di riassicurazione e di un Centro volontario BRICS per la resilienza assicurativa ; l’India ha proposto un Risk Lab presso GIFT City per sviluppare competenze specialistiche. Questo potrebbe rivelarsi l’anello più difficile da replicare. L’assicurazione richiede capitale ancora disponibile al momento della presentazione dei sinistri, e la riassicurazione richiede diversificazione in termini di rischi e aree geografiche. Una crisi regionale può generare simultanee richieste di risarcimento su un portafoglio concentrato, e gli stessi BRICS includono membri con interessi strategici divergenti, tra cui l’Iran e gli Emirati Arabi Uniti. Una capacità credibile richiederà riserve, competenze attuariali, contratti vincolanti e regole concordate per la ripartizione delle perdite.
Si passa poi al pagamento e al regolamento . Il paragrafo 90 descrive il lavoro sull’interoperabilità dei pagamenti e della messaggistica e su un maggiore utilizzo delle valute nazionali. Il paragrafo 94 tratta del dialogo tecnico sulle infrastrutture di regolamento e deposito , comprese le questioni meno appariscenti che determinano il funzionamento di un sistema finanziario: quando un pagamento diventa definitivo, cosa succede in caso di fallimento di un istituto e chi si fa carico della perdita. I paragrafi 87 e 99 riguardano la documentazione commerciale digitale e la cooperazione doganale , mentre il paragrafo 132 incoraggia l’arbitrato e la mediazione . Una banca finanzia un’esportazione più facilmente quando può fidarsi dei documenti e quando le controversie possono essere risolte in modo prevedibile.
Infine, la dichiarazione estende la catena dal commercio agli investimenti. Il paragrafo 115 incoraggia la Nuova Banca di Sviluppo ad ampliare i finanziamenti in valuta locale. Il paragrafo 102 promuove i lavori sulle garanzie multilaterali per le operazioni pilota. Il paragrafo 93 riporta la discussione di un gruppo di studio per la Nuova Piattaforma di Investimento. Questi meccanismi hanno mandati diversi e si trovano in fasi diverse. Ciò che li accomuna è la capacità di rendere ripetitivo il commercio.
I soldi devono pur andare da qualche parte.
Gli scambi commerciali tra India e Russia dimostrano perché gli investimenti debbano essere oggetto di discussione.
Nel 2023, i negoziati sul regolamento delle transazioni in rupie si sono scontrati con un problema fondamentale. La Russia vendeva all’India molte più rupie di quante ne acquistasse , e accettare grandi volumi di rupie richiedeva fiducia su come utilizzare le eccedenze. Il quadro di regolamento della RBI del 2022 consentiva già di impiegare le rupie in eccesso in progetti, investimenti e titoli di Stato, e successive modifiche hanno ampliato tali canali. La difficoltà immediata si è attenuata con l’evoluzione dei modelli commerciali e degli accordi di regolamento, ma l’episodio ha messo in luce il problema più profondo. La connettività dei pagamenti risolve solo una parte del problema. Il denaro ha bisogno di essere impiegato in modo produttivo.
In occasione del vertice di Nuova Delhi, l’industria russa ha manifestato ambizioni proprio in tal senso. Transmashholding , il più grande produttore russo di materiale rotabile, ha discusso la possibilità di produrre in India per mercati al di fuori del paese.
Il finanziamento delle singole iniziative sarà diverso, ma ciò che conta è la logica: un surplus bilaterale diventa più facile da sostenere quando una parte di esso può finanziare fabbriche, infrastrutture o titoli la cui produzione può essere venduta in mercati terzi.
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Perché la tranquillità aiuta
La creazione di una rete finanziaria alternativa rappresenta, quasi per definizione, una sfida al sistema esistente.
Un mondo più multipolare potrebbe offrire ai BRICS e al Sud del mondo in generale motivi per creare istituzioni adatte ai propri interessi. Ma sfidare direttamente l’architettura da cui gli Stati Uniti traggono tanta influenza rischia di provocare resistenza prima che l’alternativa sia pronta.
La minaccia di Donald Trump di imporre dazi del 100% ai paesi che sostengono una moneta BRICS o un sostituto del dollaro ha reso questo problema insolitamente esplicito. Ciò rende la costruzione silenziosa strategicamente utile.
La dichiarazione di Nuova Delhi segue questa strada. BRICS Pay non viene lanciato in grande stile, mentre una valuta BRICS scompare dall’agenda immediata . L’attenzione si concentra sugli aspetti meno eclatanti: connettività dei pagamenti, regolamento, finanziamento del commercio, assicurazioni, valutazione del credito e valute nazionali. I titoli politici restano in secondo piano mentre l’ecosistema viene assemblato.
I BRICS potrebbero spingersi oltre con questa logica . Non ci sono molti motivi per cui una rete aggiuntiva debba escludere il dollaro. Potrebbe essere una rete veramente multivaluta , consentendo alle banche e alle imprese partecipanti di effettuare transazioni in dollari, rupie, renminbi, rubli o altre valute a seconda delle esigenze di ciascuna transazione, con regolamento concordato corridoio per corridoio.
Le transazioni in dollari manterrebbero comunque l’esposizione giurisdizionale associata alla compensazione in dollari, mentre le sanzioni secondarie potrebbero colpire anche alcune transazioni non in dollari . Il punto è una maggiore scelta, non una protezione. La rete non deve necessariamente definirsi in opposizione al dollaro.
L’inclusione del dollaro cambierebbe anche il carattere politico del progetto. Una rete che accetta dollari insieme ad altre valute è più difficile da presentare come un tentativo di rovesciare l’ordine monetario esistente . Diventa piuttosto un’ulteriore linea ferroviaria, a disposizione di chi la ritiene utile.
Gran parte di ciò che Nuova Delhi ha prodotto rimane ancora in fase embrionale . Alcune iniziative sono studi, altre piattaforme e altre ancora meccanismi proposti. Bisogna ancora reperire i capitali, individuare banche e assicuratori, negoziare la governance e, infine, misurare le prestazioni in termini di costi, tempi di realizzazione, volumi e fallimenti.
Per il produttore di Pune, questo significa qualcosa di molto ordinario : credito per l’ordine, assicurazione per la spedizione e pagamento a condizioni prevedibili. La sua fattura a novanta giorni si trasforma in liquidità in tempi brevi, sufficienti a finanziare la vendita successiva. Moltiplicate questo scenario per un numero sufficiente di aziende e corridoi commerciali, e la rete idrica inizia ad assumere un peso geopolitico.
Il Dott. Vidhu Shekhar ha conseguito un Dottorato di Ricerca in Economia presso l’IIM Calcutta, un MBA presso l’IIM Calcutta e una Laurea in Ingegneria (B.Tech) presso l’IIT Kharagpur. Attualmente è Professore Associato di Finanza ed Economia presso il Bhavan’s SPJIMR di Mumbai. In precedenza, ha lavorato come banchiere d’investimento e analista di hedge fund. Le opinioni espresse dall’autore sono personali e non riflettono necessariamente quelle del blog.
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