Seppuku per il Bitcoin?

Non chiedere ancora al tuo secondo di decapitarti, bushi

Tree of Woe e GaryBrode13 giugno

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Per gran parte degli ultimi sette anni, da quando scrivo “Contemplazioni sull’Albero del Dolore” ho mantenuto il Bitcoin (e/o l’oro) come miei investimenti principali. Di tanto in tanto ho acquistato invece azioni, di solito con mio grande rammarico; e ho inevitabilmente finito per tornare alla mia tesi di investimento fondamentale, secondo cui siamo condannati.

Finora non ho scritto molto sul Bitcoin proprio qui su Tree of Woe , ma altri lo hanno fatto. Infatti, è stato esattamente un anno fa oggi che ho pubblicato un meraviglioso guest post intitolato Aenean Money scritto da Aleksandar Svetski, autore del libro The Bushido of Bitcoin. Aleksandar sostiene che le caratteristiche uniche di Bitcoin lo allineano ai principi filosofici dello spirito di Enea che avevo documentato in una serie di articoli.

Da quando è stato scritto l’articolo, purtroppo, il Bitcoin non ha registrato buoni risultati. Se si confrontano il prezzo storico di 106.090,97 dollari riportato da CoinMarketCap il 13 giugno 2025 con l’attuale prezzo del BTC di 62.539 dollari, il Bitcoin ha subito un calo di circa il 41,1% su base annua. L’ultima settimana è stata particolarmente difficile. In effetti, è andata così male da spingere un aspirante bushi del Bitcoin a contemplare il seppuku sul tatami del dolore.

Per fortuna, non tutti nella mia cerchia condividono la mia propensione all’autoflagellazione contemplativa. Il mio amico Gary Brode di Investimenti basati su una conoscenza approfonditaè molto più cauto riguardo al recente andamento dei prezzi chiudi catastrofecambiamento. Mi ha dato il permesso di condividere alcune delle sue riflessioni. Mi scuso in anticipo se le considerazioni di Gary non sono del tutto prive di speranza, ma spero che i prossimi saggi tornino a quella micro-disperazione da cui tutti voi dipendete.

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Il Bitcoin ha un andamento dei prezzi molto volatile. Un articolo pubblicato su Portfolio Lab riporta che negli ultimi 16 anni si sono verificati 16 cali del 20% o più. Negli ultimi 15 anni si sono verificati quattro crolli del 75% o più, oltre ad altri tre di circa il 50% in quel periodo. Ciò equivale in media a un calo del 20% all’anno, uno del 50% (circa) ogni due anni (più o meno) e un crollo superiore al 75% ogni quattro anni. A volte non ci sono state ragioni concrete da citare, ma ciò non ci impedirà di cercare cosa c’è di diverso questa volta e quali cause vengono citate per l’attuale calo (attualmente poco più del 50%).

1) Michael Saylor vende 32 Bitcoin

Attraverso Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, Saylor controlla oltre 840.000 Bitcoin, pari a più del 4% di tutti i Bitcoin attualmente estratti. Questa settimana ha venduto 32 Bitcoin. Sebbene ciò sia irrilevante rispetto al patrimonio totale di Strategy, alcuni sono allarmati dal cambiamento di posizione da parte di chi ha sempre predicato di «non vendere mai i propri Bitcoin».

Ho un’opinione contrastante su Saylor. È stato un efficace promotore del Bitcoin come moneta digitale non fiat. Apprezzo anche la sua idea secondo cui le istituzioni in possesso di una quantità sufficiente di Bitcoin potrebbero fungere in futuro da banche a riserva piena. Il lato negativo è che, essendo per molti il volto pubblico del Bitcoin, c’è il rischio che abbia utilizzato una leva finanziaria crescente per continuare ad acquistare. La leva finanziaria è ottima quando il prezzo sale e pericolosa quando scende. Ha anche la tendenza a inventare indicatori finanziari privi di senso e ha cercato di convincere gli azionisti che Strategy ha fornito loro un dividendo in Bitcoin, quando in realtà ha semplicemente utilizzato la leva finanziaria per acquistarne di più. Penso anche che sia stato un errore strategico dire alla gente che non avrebbe mai venduto, una posizione assoluta che ha violato questa settimana, anche se in modo minore. Avrebbe fatto meglio a dire che si aspettava di essere un acquirente netto di Bitcoin a lungo termine, ma gli investitori dovrebbero aspettarsi che di tanto in tanto effettui alcune vendite strategiche tempestive.

In breve: non credo che la vendita di 32 Bitcoin da parte di Saylor sia rilevante, ma il fatto che una sola persona, che per di più è un sostenitore pubblico della causa, utilizzi la leva finanziaria per controllare il 4% del flottante totale ha sempre rappresentato un rischio. E ora ne stiamo subendo le conseguenze.

2) Il prezzo determina la legittimità?

Ho letto di una discussione tra Peter Schiff, sostenitore dell’oro, e Saifedean Ammous, autore di *The Bitcoin Standard*, in cui Schiff ha chiesto a Ammous a quale prezzo avrebbe ammesso che il suo sostegno al Bitcoin fosse stato un errore. Ammous ha risposto che sarebbe stato intorno ai 15.000 dollari. Molti sono rimasti scioccati. Come poteva uno dei migliori e più convinti sostenitori del Bitcoin ammettere che esistesse un prezzo tale da invalidare la sua tesi positiva?

Tuttavia, se analizziamo ciò che viene effettivamente detto, non è poi così grave. La maggior parte di ciò che consideriamo denaro ha potere d’acquisto perché le persone credono che ce l’abbia. L’oro ha un uso industriale limitato, ma è considerato denaro perché questa è stata l’opinione comune per migliaia di anni. La maggior parte del valore dei diamanti esiste perché le persone pensano che abbiano valore, e il passaggio ai diamanti sintetici sta cambiando questa situazione proprio in questo momento. Direi che il valore intrinseco del dollaro, sostenuto dalla “fiducia” e dal “credito” di un governo con un debito di 39.000 miliardi di dollari, esiste perché il mondo lo ha accettato come valuta di riserva dalla fine della Seconda guerra mondiale.

Il Bitcoin non fa eccezione. Non esiste un “valore” intrinseco in un Bitcoin. Si tratta di codice basato su una grande idea. Più persone lo accettano e gli attribuiscono valore, più valore avrà. Se un numero sufficiente di persone lo rifiutasse, allora Saif avrebbe ragione. Diventerebbe quindi un grande esperimento fallito. La gente ha il diritto di essere scioccata, ma penso che lui stia semplicemente riconoscendo la realtà che qualunque strumento comunemente accettiamo come “denaro” contiene sempre un elemento di consenso diffuso nel trattarlo come tale.

3) Informatica quantistica

Da tempo si teme che i computer quantistici possano facilmente violare la crittografia di Bitcoin, consentendo a qualcuno di rubare i Bitcoin di tutti. Ora c’è un nuovo timore: che anche l’intelligenza artificiale possa potenzialmente farlo. Ho sempre trovato questo argomento interessante. Mettiti nei panni di un ladro con un computer quantistico in grado di decifrare i codici. Preferiresti puntare su Bitcoin e la sua capitalizzazione di mercato di 1,2 trilioni di dollari, o proveresti prima il tuo strumento di decodifica sulla Federal Reserve statunitense, la Banca Centrale Europea, la Banca del Giappone, JP Morgan, Blackrock, Fidelity e decine di altre istituzioni finanziarie con asset disponibili maggiori? La “soluzione” a questo problema futuro è la crittografia quantistica. Alcuni hanno affermato che le istituzioni finanziarie tradizionali potrebbero affidare a una sola persona il compito di prendere questa decisione e attuarla, mentre Bitcoin richiede l’accordo della maggior parte dei suoi miner per apportare modifiche. È un rischio, ma in tal caso quei miner avrebbero un forte incentivo a consentire il cambiamento.

4) L’intelligenza artificiale sta monopolizzando il capitale degli investitori

Nel numero di questa settimana di “5 Things” (disponibile questo fine settimana), abbiamo parlato delle imminenti IPO di SpaceX, Anthropic, OpenAI (probabilmente) e dell’offerta azionaria da 80 miliardi di dollari di Google. I primi anni dell’IA sono stati finanziati dalle più grandi aziende del mondo. In questo momento, stiamo assistendo all’offerta agli investitori di titoli legati all’IA per un valore di centinaia di miliardi di dollari. Le persone hanno una quantità limitata di attenzione e di capitale, ed è possibile che si verifichi una rotazione dal Bitcoin verso i titoli legati all’IA.

5) L’intelligenza artificiale sta facendo lievitare i prezzi dell’elettricità

Il Proof of Work è alla base della sicurezza della rete Bitcoin e, dato che comporta un elevato consumo di energia elettrica, rende i tentativi di frode nei confronti della rete costosi e inefficaci. Storicamente, si è sempre osservata una correlazione tra il prezzo del Bitcoin e l’hash rate, ovvero la quantità di potenza di calcolo utilizzata dalla rete. I miner di Bitcoin sono sensibili al costo dell’elettricità e, a un certo punto, hanno un incentivo a spegnere le loro macchine. L’intelligenza artificiale utilizza enormi quantità di potenza di calcolo fornite da ingenti quantità di energia. Le aziende che sviluppano i modelli di linguaggio di grandi dimensioni (LLM) e forniscono risposte alle richieste sono state disposte a offrire tariffe superiori a quelle di mercato per un accesso affidabile all’energia. Maggiore è la concorrenza sui prezzi dell’elettricità, minore è l’incentivo per i miner di Bitcoin a mantenere alto l’hash rate.

Un membro del comitato consultivo di DKI suggerisce inoltre che tra qualche mese saranno disponibili nuove macchine di mining più efficienti, il che dovrebbe far aumentare l’hash rate in quel momento.

Ho il sospetto che i fattori determinanti in questo caso siano la vendita di Saylor, che potrebbe protrarsi fino a quando Strategy non ridurrà la leva finanziaria, e l’aumento dei costi energetici. Se il Bitcoin è a rischio di furti basati sulla tecnologia quantistica, lo stesso vale per il dollaro. Sebbene ritenga che l’ammissione di Saifedean abbia scioccato alcuni, la sua opinione mi sembra sensata e, a ben vedere, non è poi così sorprendente. È anche possibile che non ci sia una vera ragione. Il Bitcoin ha subito cali del 50% in media ogni due anni e cali del 75% circa ogni quattro anni. L’ultimo risale al 2022.

Continuo a detenere Bitcoin perché sono sicuro al 100% che il Congresso degli Stati Uniti continuerà a svalutare il dollaro. Abbiamo bisogno di una moneta che non dipenda dalle decisioni del governo e che sia indipendente dalle banche centrali. Tutte le ragioni sopra esposte indicano la possibilità che il Bitcoin possa trovarsi in difficoltà. La svalutazione del dollaro continuerà e tutte le valute legali perderanno potere d’acquisto. Al momento, le opzioni a vostra disposizione sono l’oro, che è volatile (con un calo del 22% da gennaio), il Bitcoin, che è molto volatile, o il dollaro, che non è volatile ma perde potere d’acquisto ogni anno.¹

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Se il tuo spirito da samurai è stato temporaneamente risollevato dall’…ottimismo… di Gary, assicurati di visitare il suo sitoDeep Knowledge Investing per ulteriori approfondimenti. Poi passa alla sezione commenti qui sotto, dove si nascondono i veri profeti di sventura. Ricorda, nessuna strategia di investimento può proteggerti dai cannibali vaganti che affliggeranno New Canaan, nel Connecticut, dopo il crollo.

Il mio socio di The Escapist si è trasferito a New Canaan, quindi posso testimoniare in prima persona, vedendo la sua splendida casa, che si tratta di uno dei sobborghi più belli del mondo. Se i cannibali vaganti dovessero arrivare a New Canaan, potremmo essere assolutamente certi che la fine è vicina. Nel frattempo, potresti anche iscriverti per ricevere una notifica ogni volta che pubblico un articolo.

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