IL GRANDE INGANNO MONETARIO_di Cesare Semovigo

 IL GRANDE INGANNO MONETARIO

## Quando la Fisica Reale Scontra la Carta

**Di Cesare Semovigo**

Il 2025 ha portato al culmine tensioni monetarie covate per decenni, con una pazienza degna di applausi. Il debito globale ha superato i 338 trilioni di dollari, più del 235% del prodotto interno lordo mondiale—cioè, per ogni dollaro prodotto dall’economia globale, ce ne sono oltre due di debiti accumulati. Gli Stati Uniti, da soli, hanno gonfiato il loro passivo a 38,5 trilioni (see the generated image above). Lo shutdown governativo più lungo della storia americana—43 giorni tra ottobre e novembre—ha esposto un Congresso paralizzato, incapace di gestire bilanci in profondo rosso, in una performance da teatro dell’assurdo. La risoluzione di novembre ha solo posticipato il precipizio fiscale a gennaio 2026, in un contesto di tassi reali negativi (dove i prestiti costano poco ma l’inflazione erode il valore del denaro), inflazione persistente e crescita economica debole: la ricetta classica della stagflazione, servita con inevitabilità. In pratica, significa prezzi che salgono mentre l’economia rallenta, un mix che colpisce duramente famiglie e imprese—e con attacchi come quello in Venezuela, le probabilità bayesiane su crisi amplificata salgono vertiginosamente.

I mercati hanno virato verso asset tangibili, come oro e argento, per ricordare dove risieda la realtà concreta, al di là delle promesse cartacee. L’oro è salito del 65% annuo, l’argento ha superato gli 80 dollari l’oncia in picchi storici. Ma il dramma vero si è consumato al Commodity Exchange, l’epicentro dove si fissano i prezzi dei metalli preziosi attraverso contratti finanziari: consegne record di argento fisico a dicembre, oltre 64 milioni di once, erodendo oltre il 50% delle scorte disponibili. Qui è emersa una condizione nota come **backwardation**—quando il prezzo futuro è più basso di quello spot, segnalando scarsità immediata—e premi fisici asiatici esplosivi, con Shanghai che pagava +15 dollari rispetto al Commodity Exchange e Dubai fino a 95. Deficit cumulativi oltre il miliardo di once, spinti da domanda industriale vorace per pannelli solari, veicoli elettrici ed elettronica, hanno creato un *decoupling*: una separazione tra i prezzi dei contratti finanziari (cartacei) e il valore reale del metallo fisico—una frattura inevitabile, che mostra come il sistema finanziario possa distaccarsi dalla realtà materiale, con Venezuela come catalizzatore ulteriore.[1]

La replica del Chicago Mercantile Exchange? Aumenti aggressivi dei margini richiesti per i contratti—metà dicembre, 26 effettivo 29, 30 effettivo 31—fino al 30% per l’argento e 10% per l’oro. Non si tratta di semplici aggiustamenti tecnici: sono manovre per forzare vendite massive, calmare l’ascesa dei prezzi e proteggere le posizioni short delle banche (scommesse al ribasso) dal rischio di non poter consegnare il metallo in un sistema *fractional reserve*, dove le scorte fisiche sono solo una frazione dei contratti venduti. Paralleli storici, come i cinque aumenti in nove giorni del 2011 o la crisi dei fratelli Hunt nel 1980, insegnano che queste misure provocano crolli temporanei del 30-50%, ma non risolvono i deficit strutturali di metallo reale, preparando spesso rimbalzi ancora più violenti—quasi un invito al prossimo atto del dramma, con fatwe iraniane come *backdrop*.

Pensiamolo in termini bayesiani, un approccio probabilistico semplice: la convinzione iniziale (*prior*) di stabilità ereditata dal post-2008 era fragile come un castello di carte. Il 2025 ha fornito evidenze schiaccianti—il dollaro sceso al 54% delle riserve globali, acquisti record di oro da banche centrali come Cina e Russia, restrizioni cinesi sulle esportazioni di argento dal 2026—che aggiornano la probabilità (*posterior*) verso un alto rischio di collasso della fiducia nel sistema monetario. La fine del Quantitative Tightening a dicembre, con il bilancio della Federal Reserve congelato a 6,57 trilioni, non è un trionfale cambio di rotta: è un’ammissione di impotenza strutturale, quasi commovente, come un mago che esaurisce i trucchi. In sintesi, questi eventi non sono casuali fluttuazioni, ma segnali che il sistema basato su debiti e carta sta urtando contro i limiti della fisica reale—risorse finite, domanda concreta—invitando tutti a ripensare dove allocare i propri risparmi in un mondo sempre più instabile, con Venezuela e Iran come *exempla*.[2]

**Note:**

(see the generated image above) US Treasury Data & BIS Reports 2025.

Silver Institute & COMEX Delivery Notices Dec 2025.[1]

World Gold Council & PBOC Data.[2]

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